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亚马逊和阿里巴巴股价,阿里巴巴和亚马逊,投资谁机会更大?

互联网 2021-04-23 06:26:04

在成熟的有效市场,历来财报的发布是检验股价的试金石,如果财报惊艳大超预期,往往此后会有一波涨幅,而财报不及预期,股价将迎来一波下跌。

2020 年 1 月 31 日,亚马逊发布了 2019 年第四季度财报,营收同比增长 21%,净利润同比增长 8%,双双超过市场预期,股价当日大涨 7.38%。要知道,上个季度亚马逊的盈利同比下降 26%。同时亚马逊调高了 2020 年第一季度的营收指引。从四季度财报公布日至今为止,其股价累计涨幅已达 15%。

阿里巴巴和亚马逊,投资谁机会更大? 阿里巴巴呢?

同样不负所望,Q4 财报全面超越市场预期。38% 营收的增长,56% 的 Non-GAAP 净利润增长,大超预期,尤其值得关注的是,淘宝直播正在作为新的购物场景带动用户和 GMV 增长,截至 2019 年 12 月,观看淘宝直播的月活跃用户和淘宝直播带动的 GMV,都同比增长超过一倍。此外,云计算收入首次突破 100 亿元,增长速度保持 60% 以上。

阿里巴巴和亚马逊,投资谁机会更大? 而从股价走势来看,财报后两天阿里股价并没有大涨,那么,此后有没有机会进一步上涨?阿里巴巴 VS 亚马逊,谁的机会更大?

一、亚马逊股价追落后

我们都知道阿里巴巴和亚马逊作为电商行业的翘楚,一直以来表现就突出一个「稳」字——尽管二者体量已经很大了,但仍然大象起舞,好不羡慕。

正是因为二者基本面都很稳,如果单纯从股价涨跌幅来看,阿里巴巴 2019 年涨幅 55%,而亚马逊 2019 年涨幅 23%,亚马逊的涨幅不仅远远落后于阿里巴巴,也同样落后于其他几大 科技 巨头—— 苹果 2019 股价涨幅 90%,微软 2019 股价涨幅 58%,Facebook 2019 股价涨幅 57%,谷歌 2019 股价涨幅 28%。

阿里巴巴和亚马逊,投资谁机会更大? 互联网 科技巨头 2019 年股价走势

亚马逊股价之所以涨幅落后当然是有原因的。

此前市场担忧的是什么?

亚马逊上个季度财报之后,股价一度大跌 7%,市场一直担心亚马逊推行的「一日配送」会增加成本,从而进一步压缩盈利空间,再加上亚马逊云计算业务面临微软和谷歌的激烈竞争,增速有下降,两方面因素压制了亚马逊股价的表现。

但是四季度财报公布后,亚马逊就用实际行动打消了 投资 者的担忧,「一日配送」虽然增加了成本,但并没有想象中严重,在另一方面,「一日配送」为公司贡献了更多的营收。 四季度营业收入 874.37 亿美元,同比增长 21%,市场预期 860.2 亿美元。营收的增长主要得益于「一日配送」的带动。亚马逊称在圣诞等假期里用户在亚马逊的消费达到了创纪录的水平,同时表示在此期间一日配送和当天配送的交付量是同时期的三倍。

此外,备受关注的云计算服务营收增长保持在 30% 以上,打消了投资者对云计算领域竞争激烈的担忧。云计算 AWS 单季收入接近 100 亿美元。

所以,我们看到了沉寂一年后的亚马逊股价突然的爆发。

今年以来亚马逊与阿里巴巴股价涨幅对比

可见,由于基本面过硬,对亚马逊的担忧消除,亚马逊的股价正在追落后,这种趋势在今年大概率将延续。

二、如何看阿里巴巴和亚马逊的估值?

截至 2 月 15 日隔夜美股收盘,亚马逊(AMZN)市值为 10628 亿美元,阿里巴巴市值为 5892 亿美元,亚马逊市值大约是阿里巴巴两倍;但实际上,阿里巴巴盈利能力更强大一些。

阿里巴巴最近四个季度分别实现净利润为 259 亿元、214 亿元、726 亿元和 522 亿元,累计净利润为 1721 亿元。阿里巴巴净利润是亚马逊 2 倍多,但是市值大约为亚马逊一半。

同时,在营收增速上,阿里巴巴也是长期占据上风。

从估值上看,阿里巴巴市盈率为 24 倍,大约为亚马逊 1/4 左右,亚马逊动态 PE 为 92 倍。

这是否意味着阿里巴巴的投资机会更大?

单纯看阿里巴巴的 PE,目前 24 倍的估值确实是一个长期的低点。

只是以 PE 来衡量亚马逊的投资价值意义不大,对于亚马逊来说,更多的还是看自由现金流情况。

过去 10 年,亚马逊的股价基本跟着自由现金流走。截至 2019 年 12 月 30 日,亚马逊官方给出的自由现金流(TTM)为 258.25 亿美元,同比增长 33%。目前亚马逊的市值是 10628 亿美金,市值 / 自由现金流大概是 41.2 倍,相比过去的 30 倍左右略显贵,但我们考虑到亚马逊近三年自由现金流的增长,其实相对合理。

同样,上图可知,按照自由现金流来估算阿里巴巴的市值,同样不合理,本质上这是两家企业所采取不同运营方式所决定的。

综合来说,从估值上看,阿里的估值更显吸引力,但亚马逊估值也相对合理,其自由现金流增速很快,长期价值也很明显。

三、两者未来增长趋势都非常确定

AWS 已成为亚马逊的「摇钱树」。

亚马逊最新财报显示,尽管 AWS 面临日益激烈的产品竞争,尤其是来自 MicrosoftAzure 和 Google Cloud 的威胁。但是由于多年的技术投入与迭代,AWS 在容量、服务和功能方面都有巨大领先优势。

2019 年,AWS 陆续推出约 77 项新的产品、功能和服务,涉及通用计算芯片与 AI 推理芯片、计算基础设施、数据仓库、数据库及 PaaS 服务、AI 与边缘计算等领域,这支撑了 AWS 超 30% 营收增速。AWS 本季度的销售额增长了 25 亿美元,超过大多数云计算公司收入的整体年度总额。

同时在数字广告市场,Google 和 Facebook 共占据 60%的广告收入,不过亚马逊正在冲击着二者的垄断格局。

本季度广告是亚马逊增长最快的领域之一,而且没有放缓的迹象。而此次也不负众望,以 41% 的增速也远远的将其他公司甩在身后。Cowen 预计,亚马逊今年的广告收入将达到 176 亿美元,比 2019 年增长 36%,到 2025 年将达到 466 亿美元。

同样,本季度,阿里财报多点开花,未来增长态度凸显。

云计算首次破百亿,亏损进一步收窄。云计算作为阿里巴巴的第二大营收业务,本财季收入同比增长 62% 至人民币 107.21 亿元,单季收入首次突破百亿,增长的主要原因是公共云与混合云业务的收入贡献均实现增长。经调整 EBITA 亏损人民币 3.56 亿元,亏损进一步收窄。

疫情之下,阿里继续下沉,淘宝直播和新零售抢占高点。

淘宝直播已成为成长最快速及有效的 营销 模式之一,截止 2019 年 12 月,借由淘宝直播产生的 GMV 以及观看淘宝直播的月活跃用户数量,均同比增长超过一倍。另外,双 11 的总 GMV 中,有 54% 来自欠发达地区消费者的贡献。

本地生活服务季度收入同比增长 47% 至 75.84 亿元,来自欠发达地区的 GMV 同比增长约 40%。根据 QuestMobile 数据显示,盒马 App 在春节期间日均 DAU 为 295 万,同比增长 127.5%。日均 DAU 在众多生鲜电商 APP 中排名第一,增长率屏幕第二。

展望未来,这次疫情会对阿里 2020 年一季度的营收和盈利有所影响,但长期来看,并不影响阿里的长期增长逻辑,反而会加速阿里的新增长点。

总结:停不下来的飞轮效应

什么是飞轮效应?

飞轮效应指为了使静止的飞轮转动起来,一开始你必须使很大的力气,一圈一圈反复地推,每转一圈都很费力,但是每一圈的努力都不会白费,飞轮会转动得越来越快。达到某一临界点后,飞轮的重力和冲力会成为推动力的一部分。这时,你无须再费更大的力气,飞轮依旧会快速转动,而且不停地转动。这就是「飞轮效应」。

飞轮效应正成为阿里和亚马逊,不断驱动增长的强劲动力。

阿里和亚马逊分别作为中美两国最大的数字 商业 帝国,从最底层的「使命、愿景和价值观」到驱动公司长期增长的飞轮模型都具有极强相似性。

来源:西南证券

二者都以客户为中心,选择以电商业务作为底层飞轮并向外衍生出相似的成长飞轮,基于电商业务同时服务 C 端客户和 B 端商户的双边网络效应,直接塑造了两者「赋能者」的底层性格,最终造就了中美两国的 B 端之王。

可怕的是,阿里与亚马逊的飞轮还在加速,它们正成为未来商业最重要的操作系统和基础设施。

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来源:富途研究 天成 henry

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